医渡科技首份成绩单亏损扩大 逐鹿医疗大数据胜算几何？

文/ 郑新

出品/ 投研观察

根据安永报告，以2019年末国家医疗开支9314亿美元计算，中国是世界第二大医疗市场，自2016年以来以11.2%的复合年增长率增长。

多年来医疗系统的信息化发展也推动着中国医疗大数据解决方案市场的发展。此前赴港上市风光无两的医渡科技就在近日发布了上市后的首份财报。

医渡科技是一家提供大数据和人工智能技术医疗解决方案的企业，向医疗行业的主要参与者提供服务并与之开展合作。在今年年初，医渡科技曾经以超额认购1634倍，首日涨幅超过147%备受青睐。

尽管赛道有着广阔的前景，但其存在着的压力也不容小觑。单单就从资本层面来说，如何才能够扭亏为盈才是市场着重关注的问题。

三年亏损近十亿 客户增长不理想

截止2021年3月31日为止的2021财年，公司营收较于同期增长55.4%为8.67亿元，净亏损36.95亿元，同比扩大144.5%；非国际会计准则下经调整后净亏损2.75亿元，同比收窄14.7%。

亏损缩窄并不能改变医渡科技不盈利的事实。根据医渡科技此前的招股书显示，从2018年到2020年，医渡科技经调整后的净亏损分别为人民币2.529亿元、4.193亿元和3.236亿元，三年累计亏损近10亿。

从收入结构上来看，医渡科技主要营收来源分别为大数据平台和解决方案、生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案三大板块。其中该财年大数据平台和解决方案的收入为4.01亿元，同比增长8.1%；生命科学解决方案收入1.84亿元，同比增长79.3%；健康管理平台和解决方案收入2.52亿元，同比增长353.1%。

比起后两大业务的增长率而言，大数据平台和解决方案的增长仅为个位数，不仅如此，对比上一财年该业务的增长也不尽如人意，同比减少约711%。

据《投研观察》了解，大数据平台和解决方案是医渡科技在2015年就推出的业务，也是其运营历史最长的部分，由大数据平台产品（包括数据处理及应用平台（DPAP）及其升级版Eywa），以及为客户（如医院/监管机构等）提供的其他解决方案组成。

这一业务目前是医渡科技营收结构的重要组成部分，该业务的快速增长也主要受到活跃客户数量的增长。从2018年到2020年，医渡科技在该业务方面的活跃客户数目分别为38人、57人和85人，增长并不理想，特别是在监管机构和政策制定者方面，增长更为缓慢。

而从毛利率来看，大数据平台和解决方案、生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案三大业务板块的毛利率分别为45.1%、21.7%、40.7%，均呈现了不同程度的提高。这也意味着对医渡科技来说，拓展大数据平台和解决方案的客户数量对其营收有着举足轻重的影响。

行业集中度较低 数据隐私成痛点

光大证券相关研报显示，医渡科技是提供医疗大数据解决方案的龙头企业，2019年营收在国内所有医疗大数据解决方案提供商中排名第一，占据5%的市场份额。

即便在整个医疗大数据行业有着一定的知名度，但其竞争性也是不可避免。不可否认的一点是，中国医疗大数据解决方案市场的进入壁垒较高，这样的先决条件也为后期市场的野蛮生长淘汰了无实力的入场者，但也同样加剧了市场的激烈竞争。

目前国内医疗大数据解决方案市场中有五类服务供应商，包括传统的医疗IT服务公司、通用科技公司、传统CRO、医疗咨询公司和新兴医疗大数据解决方案专业机构，这五类服务提供商作为主要参与者在中国医疗大数据解决方案市场中的数量分别为100、20、20、10和30家。

在医渡科技率先登陆资本市场之后，6月份零氪科技提交招股书，计划于7月9号在纳斯达克挂牌上市；接着中康科技也向港交所递交了招股书。特别是后者，根据艾瑞咨询报告，中康科技在2020医疗产品和渠道健康大数据解决方案产生收入，以及所服务的顶尖制药公司数量及企业级客户数量上，均排名中国第一。而零氪科技背后也有阿里坐镇。

目前医疗大数据领域的行业集中度较低，市场渗透率不高，有限的经营历史也让医渡科技的未来充满着一定的不确定性，特别是在AI大数据等技术的更迭发展上如果不能够及时跟上，则很有可能被其他竞争对手追赶。

建立自己的核心技术，区别于其他同质化企业，构造差异化的精细运营方式，或许也成为了医渡科技想要在未来脱颖而出的利器。

另一方面，仅仅六七年的时间，其就能够站上二级市场，除了踩准赛道之外，背后的资本也无疑是亮点。在上市前的股东阵营当中，腾讯、GIC、阳光保险等多家著名的风投机构都位列其中。

大环境对AI医疗的需求是有目共睹的，但由于数据的庞大其所要承担的风险也是医渡科技的痛点所在。

医渡科技的解决方案是根植于医院及不同部门的海量集成医疗数据，帮助医院数字化及处理其所收集的患者医疗数据，安全和隐私漏洞的问题就成为了横亘在医渡科技身上的“毒瘤”。一旦发生安全风险，对于企业的打击或许也是“致命”的。

2021年年初，医渡科技开盘便创下了69.8港元的股价高点。而截止发稿，医渡科技的股价仅为37.65港元，几近腰斩的数据也为医渡科技的未来蒙上了一层阴影，此次交出的成绩单，或许也没有给市场带来太多的信心。