经济发展维持韧性，债市向好有望持续

“固收 ”基金背后更能够体现基金公司的投资风格，公司组成投资决策小组，包括市场研究部、风险管理部、固收投资、权益投资等。

随着银行理财产品净值化，权益市场投资难度加大，更多投资者将目光投向了看似可攻可守的“固收 ”基金，但真正既懂股票又懂债券的基金经理在市场比较稀缺，如果没有踏准股票市场的趋势，“ ”的那部分甚至会变成“-”。

对于“固收 ”基金而言，作为底仓且占据大量仓位的债券资产也非常重要，而且不同于权益市场，债券市场其实更加复杂，如何与权益仓位做好均衡配置，控制风险，是任何“固收 ”基金都要面临的难题。

《国际金融报》记者近期来到鑫元基金办公室，与基金经理赵慧就宏观经济走势、债券投资和“固收 ”基金管理等话题展开了访谈。对市场走势偏乐观的赵慧认为，市场波动加大，但股票市场仍有优质标的，债市有望持续，她会根据市场变化灵活调整组合久期和杠杆水平，做到均衡配置，控制回撤，给投资者带来良好的投资体验。

钻研投资者行为

作为一名固收投资背景出身的基金经理，赵慧的操作更谨慎，但作为普通人，她乐观爱笑的性格也已经深深投射到投资工作中，她任何时候都不会感到悲观，她认为机会总是留给勤奋、努力和善于挖掘机会的人。

“我以前有过银行的相关工作经历，对银行间市场比较了解，尤其对机构的投资风格和情绪有较深的理解。”赵慧表示。

赵慧的投资风格更倾向于均衡配置，控制回撤。“我希望能够做到相对稳健的收益，并有效控制风险。进取方面，会在衡量风险的基础上综合思考”。

固收投资是一个需要不断钻研的特色领域，同时也需要积极去理解市场诉求，尽可能从客户角度思考，勤勉耕耘，寻找为产品赋能的机会。

随着银行理财产品的净值化，市场需求的扩容，投资者的需求也更加多样化，他们更希望能找到在业绩和回撤做到平衡的投资组合，于是，“固收 ”策略开始受到市场的关注。

均衡策略管理“固收 ”

资料显示，赵慧管理的“固收 ”产品——鑫元安鑫回报混合型证券投资基金，权益仓位不高于三成，债券仓位不低于七成，是一个比较偏稳健的风格。与她搭档的基金经理李彪是一位价值投资型选手，负责权益资产的配置，今年主配赛道是光伏、新能源、消费升级等。赵慧负责固收投资，为组合夯实基础。

“固收 ”基金采用双基金经理制，由两位分别专精债券和股票的基金经理去搭配管理固收和权益投资。赵慧表示，“固收 ”基金背后更能够体现基金公司的投资风格，公司组成投资决策小组，包括市场研究部、风险管理部、固收投资、权益投资等。

赵慧坦言，今年“固收 ”基金的业绩分化较大，从过往管理经验来看，今年管理难度也确实更大，“ ”的部分收益主要来自权益市场，这对基金经理仓位调整挑战更大。

“我们尽量做更为均衡的配置，但也会在出现机会时果断出手，博取收益。”赵慧表示。

具体到债券配置，基于对整体经济下行趋势的判断，赵慧在上半年更多关注短久期利率债。

目前，债券投资策略主要包括久期策略、杠杆策略及信用下沉策略。赵慧风格稳健，因势而动，对于市场关注度较高的信用债方面，她表示不会选择做过多的信用下沉，她对信用债市场尤其是下沉市场偏谨慎态度，但不会特别悲观。

债市向好有望持续

上半年债市表现超出市场预期，赵慧认为，目前利率债行情大概率将持续，而信用债方面，风险事件可能存在，但随着监管趋严，会逐渐稳定。

从整体宏观经济层面看，赵慧表示，当前经济面临较大下行压力，消费复苏较为缓慢，预计经济增速放缓。短期PPI和CPI的剪刀差将继续走扩。

“相对而言，因为整个经济发展比较有韧性，包括消费和基建在内的行业整体走势会比较平稳。流动性方面，央行始终坚持稳定为主，维持市场流动性合理充裕。而转债市场目前扩容，入场的资金体量比较多，会造成整体估值偏高，从而加大投资难度。”赵慧表示。